[WSJ] #头条 美联储按兵不动，进入新的观望阶段

美联储按兵不动，进入新的观望阶段

尼克·蒂米罗斯（Nick Timiraos）

翻译：ChatGPT o1

时长阅读：6 - 8分钟

美国联邦储备委员会（美联储）周三按下了近期降息行动的暂停键，进入一个新的“观望”阶段，并且遭到了特朗普总统的指责。美联储正试图确定是否，以及在多大程度上应当在近期的二十年来最高利率水平上进一步降息。

周三的决定维持了基准联邦基金利率在当前约4.3%的区间，此前从9月份起，美联储已经连续三次降息。当时利率约为5.3%。

“考虑到利率现在已经比去年降息前‘明显不那么紧缩’，我们没有必要急于调整政策立场，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在会后新闻发布会上表示。

鲍威尔此番言论暗示，美联储在3月中旬的下次会议上可能会保持利率不变。他表示，在考虑进一步降息之前，需要看到通胀出现“切实进展”或就业市场意外疲软。

在鲍威尔发言后，特朗普总统抨击了美联储及其主席，认为他们四年前放任通胀加速，并承诺将抑制物价上涨。“我将通过释放美国能源、削减监管、重新平衡国际贸易以及重振美国制造业来做到这一点，”他在自己的社交媒体上发文称。

鲍威尔拒绝回应特朗普上周的言论——当时特朗普表示，一旦通胀得到控制，他将要求降低利率。鲍威尔指出，美联储的决策只会基于对经济数据的公正分析。

“正如我多年来反复强调的，这就是我们是谁，这就是我们所做的，”鲍威尔说，“不要指望我们会做任何其他的事。”

周三，美国股市全天走低，且在美联储宣布消息后继续下跌。10年期美国国债收益率几乎没有变化，从周二的4.548%小幅上升至4.554%。

鲍威尔表示，他仍然乐观地认为通胀将在未来数月持续放缓，但也表示，在降息之前，决策者希望看到对物价压力持续降温的预测成为现实。“我们似乎已为进一步的通胀降温做好准备，”他说。“看起来做好准备是一回事，但真正得到结果又是另一回事。”

在上个月会议发布的预测中，大多数官员表示他们预计美联储将在未来一年降低利率，但对于降息次数并不确定。他们大多预测今年会降息两次（在通胀继续回落的假设下），而在去年9月的预测中曾认为会降四次。

“12月会议的目标是获得在2025年做‘很少或什么都不做’的灵活性，他们已经实现了这个目标，”曾于2018年至2022年担任鲍威尔副手的理查德·克拉里达（Richard Clarida）说。

在接下来的数周和数月里，美联储官员面临两个广泛问题。第一，价格增速是否如官员们预期般放缓到未来一两年内实现2%通胀目标？

第二，利率以及更广泛的金融状况在多大程度上正在抑制经济活动？美联储之前一次会议纪要（本月早些时候发布）显示，绝大多数官员仍认为，当时的政策立场“具有实质性的紧缩效果”。

现任债券巨头Pimco高级顾问的克拉里达认为，如果经济活动保持稳健，今年美联储可能有两种合理的情景：第一，如果通胀继续向2%目标靠近，那么最早可能在春季降息；第二，如果通胀比预期更顽固，那么美联储今年可能根本不调整利率。

“他们正在摸索前行，”花旗集团首席经济学家内森·希茨（Nathan Sheets）表示。

实现目标的过程

一项备受关注的“核心通胀”指标（排除波动性较大的食品和能源价格）今年11月同比上涨2.8%，预计到12月的同比增幅仍将维持在这一水平。

虽然美联储在下次3月会议上降息看起来不太可能，但如果通胀继续改善，且经济活动足够温和到表明利率确实在抑制增长，那么在5月降息是可行的，希茨说。

官员们一直在尝试维持某种平衡：在工资和物价上涨已经降温的背景下，他们不希望过于激进的利率提升持续拖累经济，但也不希望因此而逆转目前在抑制通胀方面取得的进展。

美联储在近五年前新冠疫情爆发时将利率降至接近零，并一直维持到2022年。随后，为应对创四十年新高的通胀，他们在过去40年里以最快的速度加息，直到2023年年中停止加息，并在通胀回落的同时将利率维持在高位一年多。去年9月，美联储在担忧就业市场出现不受欢迎的放缓后实施了降息。

短期利率对美联储动作非常敏感。但市场的更广泛因素（包括投资者对经济增长和通胀的预期）也会影响长期利率（如抵押贷款利率）。

去年美联储降息后，市场对长期利率的反应便很好地说明了这一点：尽管美联储在降息，但长期收益率依然走高——30年期抵押贷款利率本月一度短暂突破7%——因为更乐观的增长前景让投资者削减了对未来降息的预期。

虽然政府债券与许多私人信贷的利差在美联储降息后有所缩小，但房地产和其他对利率敏感的市场并未获得他们原先预计中的好处，因为10年期美国国债收益率持续走高。

“对许多投资而言，目前的利率令人不安，”阿拉斯加永久基金（Alaska Permanent Fund）首席投资官马库斯·弗兰普顿（Marcus Frampton）表示。这家由州政府控制的投资机构管理着780亿美元的资产。“如果（长期）利率不能从现在的水平下降，那么就会出现真正的痛苦。”

弗兰普顿还对估值处于历史高位的股票感到担忧。这些股票的市盈率、市销率或净值比都很高。“我认为，人们对关税以及华盛顿出台的非常规政策会对这个昂贵的股市产生什么影响，存在各种担忧，”他说。

撰稿人：Nick Timiraos，联系方式：Nick.Timiraos@wsj.com

本报道于2025年1月30日的纸质版以“Fed Holds Steady on Rates”为标题刊出。

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2025-01-30T08:46:36+0000

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