[WSJ] #头条 投资者在美股长期牛市中发现泡沫迹象

投资者在美股长期牛市中发现泡沫迹象

Krystal Hur

2 - 3 minutes

图片来源：Daisy Korpics/WSJ; Getty (2)

在近两年的牛市中，强劲的经济增长推动标普500指数屡创新高，现在投资者担心市场涨幅超过了一些衡量内在价值的典型指标。

贸易战和DeepSeek对人工智能热潮的挑战基本没有削弱这种热情。模因股卷土重来，期权交易火爆，比特币的交易价格约为10万美元。这让一些交易员感到紧张，因为投机活动升温可能导致市场失衡，而这有时预示着市场将出现大幅回调。

“一段时间以来，市场上已经出现了泡沫迹象，”信安资金管理(Principal Asset Management)首席全球策略师Seema Shah表示。“市场很容易受失望情绪影响。”

一个令人担忧的问题是：普通投资者对少数几家热门公司真的非常看好。

很受散户投资者追捧的数据分析公司Palantir Technologies的股票在2月4日飙升了24%，此前该公司公布销售额强劲增长，其人工智能产品的需求也很旺盛。Palantir的股价今年以来累计大涨了约58%，是去年标普500指数中表现最好的股票。

交易员们也在推高Strategy的股价，该公司前身为MicroStrategy，由软件公司转型成了比特币购买机器。最近该公司市值约为870亿美元，几乎是其所持比特币价值的两倍。

模因股也出现大涨。FactSet的数据显示，在过去12个月里，GameStop、BlackBerry和在线宠物用品零售商Chewy的股价都飙升了90%以上。

“总有一些股票让你很难理解市场的看法，”FBB Capital Partners的资产配置策略师Michael Brenner表示。“你会开始看到这种情况越来越多。然后问题就变成了，这种情况是否足以导致市场反转？”

期权合约的交易活动正在激增，期权赋予交易员以设定价格买卖股票的权利。期权在寻求比传统“买入并持有”投资策略获得更高回报的交易员中很受欢迎。但这些押注也可能很快失利。

据股票衍生品清算机构OCC的数据，1月份平均每天约有5,800万份期权换手，创下1973年有数据以来的月度纪录。此前，期权交易量在2024年创下历史新高。

据Cboe Global Markets的数据，1月31日，与标普500指数挂钩的零日到期期权(zero-day-to-expiry options)的交易量创下纪录。这种所谓的零日到期期权合约是市场上风险最高的交易之一，允许投资者押注股票在当天收盘时是涨还是跌。

投机者也在冒险涉足传统股票和债券以外的领域。

自从一些投资者在押注唐纳德·特朗普(Donald Trump)赢得大选上获利颇丰以来，预测市场已经提供了一系列合约，用户可以在这些市场上就未来事件发生的可能性下注。从美联储会议到洛杉矶野火，再到医疗行业高管Brian Thompson被杀案的嫌疑人Luigi Mangione，预测市场已经列出了与各种事件相关的合约。

美国人还热衷于在DraftKings和FanDuel等平台上进行体育投注。与此同时，投机者正涌回加密货币市场，而加密货币市场很容易出现不可预测的繁荣-萧条周期。

比特币是最热门的交易之一，受特朗普政府将带来加密货币黄金时代的乐观情绪推动，比特币价格在1月份创下109,224.74美元的历史新高。截至上周五美东时间下午4点，比特币交易价格约为97,215.64美元。

投资者纷纷涌入与加密货币挂钩的交易所交易基金(ETF)，Morningstar Direct截至上周三的数据显示，自选举日以来，他们已向在美国上市的现货比特币ETF投入了近170亿美元。

模因币也已兴起，模因币是一种不具备经济用途、其价值基于互联网模因流行热度的数字代币。根据CoinMarketCap的数据，自1月份推出以来，特朗普和第一夫人梅拉尼娅·特朗普(Melania Trump)的特朗普币($TRUMP)和梅拉尼娅币($MELANIA)市值已分别达到约150亿美元和20亿美元的峰值。

与此同时，股票总体上看起来较为昂贵。

FactSet的数据显示，标普500指数成分股公司最近基于未来12个月预期收益的市盈率为22倍。这高于19倍的10年平均市盈率水平，与2000年互联网泡沫破裂前创下的26倍高点相差不远。

虽然估值过高并不一定预示着市场将出现抛售，但这可能会拖累长期回报，并使得企业利润持续增长对股票表现更为重要。

强劲的利润增长帮助支撑了今年以来的涨势：标普500指数成分股公司本财季迄今公布利润增长16.7%。

一些分析师警告称，利率上升可能会蚕食这些利润。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周重申，美联储不急于降低借贷成本。1月份消费者价格指数(CPI)环比涨幅创下2023年8月以来的最高水平，这是一系列持续升温通胀报告中的最新报告。

“市场普遍认为美联储正处于一个宽松周期”，Vanguard全球投资组合构建主管Roger Aliaga-Diaz表示。“如果因为通胀再次抬头而导致这一周期中断……那么将对市场造成些许冲击。”

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2025-02-18T14:52:40+0000

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