[WSJ] 美股反弹后继乏力

美股反弹后继乏力

Spencer Jakab

1 - 2 minutes

“五月卖出，离场观望”？就今年的形势来看，听从这句老话可能是一个糟糕的选择。

美国股市上一次5月份表现如此强劲，还要追溯到1990年，彼时正值东西德达成统一协议，《回到未来3》(Back to the Future Part III)风靡全美影院。4月初因关税引发的焦虑情绪，已为此次突破季节性规律的上涨奠定了基础。在创下1990年以来最佳5月表现后，标普500指数目前已从“解放日”之后的低点反弹近19%，距离历史高点仅差4个百分点。

近几周贸易战引发的反复波动令人目不暇接，数据或许比事件更能说明问题：4月7日，衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index, 简称VIX)一度升破60，次日收于52，创下自五年多前新冠疫情暴发以来的最高水平。VIX指数每次冲顶，往往预示着短期买入机会的到来。

尽管美国总统特朗普(Trump)上周五盘前声称，中国“完全违反”了此前缓解市场紧张态势的协议，但VIX指数当日却回落至18.6，低于1990年以来的长期平均水平。

VIX指数不是衡量悲观情绪的指标，而是对股市剧烈波动的“保险成本”。例如，八天前宣布推迟对欧盟征收50%的关税，或是上周三的贸易法院裁决，这类消息虽然仍能带来反弹，但幅度已逐渐减弱。早在4月9日，特朗普首次宣布推迟对等关税时，道琼斯指数曾在盘中大涨3,500点，令人难以置信。

市场总是在忧虑中前行。然而，当这些忧虑开始实际影响企业利润，而不仅仅是压低股价时，股市的基础就会变得不稳。策略师戴维·罗森伯格(David Rosenberg)指出，目前市场对当季每股收益增速的预期已降至不足4%，1月份和3月份时分别为10%、8.4%。

值得关注的是，即便经历了4月份的抛售，美股估值始终未现明显折价，但就连那些并非因AI概念而走高的公司，如今看起来估值也已经偏高。经济学家埃德·亚德尼(Ed Yardeni)表示，当前“美股七雄”的远期市盈率已达27倍，标普500指数中其余493只成分股的远期市盈率亦维持在19倍的高位。该指数过去25年的平均水平仅为16.5倍左右。

就关税问题而言，最理想的情况是政策走向更可预测且不会对企业和家庭造成过大冲击。然而过去两个月的市场震荡已引发更深层的隐忧，美国国债问题这一更难应对的挑战正浮出水面。

有些投资者或许希望能跳上《回到未来3》中的DeLorean时光车，回到几个月前那场短暂的市场恐慌中，再次大赚一笔。遗憾的是，续集往往不如正传精彩。



[0] 5月份表现如此强劲: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002687176
[1] 中国“完全违反”了: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002687201
[2] 即便经历了4月份的抛售: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002605327
[3] 经济学人中文版: https://t.me/econo202


https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E8%82%A1%E5%8F%8D%E5%BC%B9%E5%90%8E%E7%BB%A7%E4%B9%8F%E5%8A%9B-54081c83

2025-06-03T03:23:32+0000

--
Mobot

If you have any comments on this article, feel free to reply to this post. However, for feedback on the bot, please post in the cn.fan group.